维基体育Keep“流血”上市 线上健身还是一个好生意吗？2020年，新冠肺炎疫情期间，线下健身房大量关闭，线上健身迎来风口。其中，最获资本青睐的无疑是卡路里科技（Keep）。

　　2月25日晚间，Keep向港交所正式递表，拟于港交所主板挂牌上市，冲击中国“线上健身第一股”。不过，Keep招股书显示，近年来其亏损不断扩大，二级市场是否买单还需要打个问号。

　　随着人们健康意识的提高，健身服务相关企业近年来得到了较快的发展。企查查数据显示，近5年，我国健身行业共发生522起投融资事件，涉及企业304家，披露金额超633亿元。2015年、2016年是投融资高峰期，融资事件分别有120起、113起。2020年受新冠疫情影响，我国健身服务相关企业的注册量只有2.84万家，锐减五成，疫情严重打压了线下健身房的发展，不过，线上健身企业的发展为运动健身赛道注入了新的活力。

　　线上健身中，最受资本追捧的当属Keep。CVSource投中数据显示，自2014年开始，Keep共计完成8轮融资，投资方名单中包括软银愿景基金、高瓴资本、纪源资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、腾讯产业投资、高盛等头部创投机构，多家机构连续多轮注资。例如，贝塔斯曼亚洲投资基金自2015年A轮便进入，直至2021年1月F轮；腾讯产业投资自C+轮进入，后4轮融资中均有现身。2021年1月11日，Keep获3.6亿美元F轮投资，投后估值20亿美元。8轮累计融资6.3亿美元维基体育官方。

　　线上健身衍生出多种形态。除了健身应用之外，智能健身镜也成为资本关注的重点。2021年4月，拟合未来（FITURE）魔镜宣布完成3亿美元B轮融资，此前其已进行了3次融资，融资金额累计9100万美元。随后，咕咚和乐刻运动也相继推出了智能健身镜产品。

　　线下健身房也一改往日形态。以超级猩猩为代表的新型团体课工作室正在颠覆传统健身房行业。CVSource投中数据显示，2021年5月，超级猩猩完成由中金资本领投的数亿元E轮融资。此轮融资后，其估值近10亿美元。至此，超级猩猩已经完成7轮融资。2015年开业的乐刻健身主打月付费，24小时不打烊。目前，乐刻健身也已经完成了7轮融资，门店数量超过1000家。

　　得益于互联网普及率提高及健身行业数字化趋势，中国的线上健身市场一直在快速增长。而新冠肺炎疫情也让人们对健康愈发重视，因此，居家锻炼给Keep等线上健身平台带来了发展的风口。灼识咨询报告显示，中国的线亿元，复合年增长率为19.3%。

　　与此同时，在小红书、抖音等短视频社交平台上，专业健身的内容也逐渐丰富了起来。例如，一些健身人士进驻哔哩哔哩，频道订阅人数已经超过了700万。抖音健身直播有更强的交互体验，也吸引了众多人群。健身爱好者小关向《金融时报》记者表示，她参加的瑜伽馆在疫情防控期间停课了，但是老师通过抖音直播继续带学员练习，学员可以得到及时反馈。这意味着一些从线下转移到线上的健身用户被分流了。

　　在互联网上免费健身资源唾手可得的情况下，年轻人对线上健身付费的意愿相对较低。Keep招股书显示，2021年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国及全球最大的线年，Keep平均月活跃用户分别约2970万人和3440万人。同时，Keep的订阅会员达到330万人，相比于2019年的80万人，增加了3倍以上。但同期，平均月度付费用户仅为36.5万人，人数仅仅是订阅会员的十分之一。

　　这对于Keep的利润有着直接影响。其招股书显示，2019年、2020年和2021年前三季度，Keep实现营业收入6.63亿元、11.07亿元、11.59亿元，但同期净利润分别亏损了7.35亿元、22.44亿元、24.58亿元，近3年累计亏损高达54.37亿元。

　　Keep招股书显示，2020年自有品牌产品收入占比57.5%、Keep会员订阅及线%，广告及其他收入占比12%。

　　在自有品牌部分，Keep相继推出了智能单车、Keep手环、智慧秤及跑步机以及配套运动产品，包括健身装备、服饰及食品等。不过，在这些更为细分的领域，Keep面对的竞争更加激烈。例如，在智能手环领域，从苹果、华为到小米，产品线十分拥挤。

　　此次Keep上市，高盛和中金公司担任其上市的联席保荐人。据了解，Keep计划将募集资金用于未来3年内的研发，以提高技术能力并推动产品创新；用于健身内容的开发及多元化、品牌宣传及推广以及用作一般企业用途及营运资金需要。Keep在盈利前，或许还有一段路要走。